Ein jüngst veröffentlichter Analysebericht von Gates Of Memes hat aufgedeckt, dass das angeblich „sichere“ Investmentvehikel STR‑Credit (STRC) im Wert von rund 8,8 Milliarden US‑Dollar im Einzelhandelssektor verankert ist – ein Betrag, der den gesamten Markt für traditionelle Geldmarktinstrumente übertrifft.

Hintergründe

STRC, ein strukturiertes Produkt, wird seit Jahresbeginn über drei Securities – STRC, SATA und ein weiteres Derivat – als steuerbegünstigte Alternative zum direkten Bitcoin‑Holding beworben. Das Produkt verspricht eine nominale Rendite von 11,5 % p.a. und positioniert sich als „money‑market risk“ mit angeblicher Bitcoin‑Absicherung. Laut interner Bloomberg‑Terminal‑Abfragen (Abbildung 3) liegt die durchschnittliche Duration bei 0,3 Jahren, während das Rating‑Agency‑Modell das Produkt als Junk‑Credit klassifiziert.

Ein anonymer Analyst des Treasury‑Desk, der nicht namentlich genannt werden möchte, bestätigte: „Die zugrundeliegende Besicherung ist faktisch ein unbesicherter Treasury‑Future, der lediglich im Namen von Bitcoin präsentiert wird. Das Risiko‑/Return‑Profil entspricht dem eines Hochzins‑Distressed‑Bonds.“

Reaktionen aus dem In‑ und Ausland

Ein Sprecher der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) äußerte sich zurückhaltend: „Wir beobachten die Entwicklung von strukturierten Produkten mit Kryptowährungsbezug und prüfen, ob die aktuelle Klassifizierung den aufsichtsrechtlichen Vorgaben entspricht.“

Ein leitender Partner von Goldman Sachs, der anonym bleiben wollte, bemerkte: „Die Retail‑Klientel ist besonders anfällig für Marketing‑Narrative, die hohe Renditen bei geringem Risiko suggerieren. Wir sehen bereits eine Verschiebung von traditionellen Geldmarkt‑Fonds zu solchen Kryptostrukturen.“

Aufseiten der US‑Finanzbehörden meldete das Office of the Comptroller of the Currency (OCC), dass interne Prüfungen zeigen, dass mehr als 80 % der Anlegerbasis aus privaten Kleinanlegern besteht, die wenig Erfahrung mit Kreditrisiken besitzen.

Ausblick

Die Prognose für STRC bleibt volatil. Unsere Modellierung (Abbildung 5) geht von einem möglichen Rückgang des Nettoinventarwerts um bis zu 45 % aus, sollte die Bitcoin‑Preisentwicklung in den nächsten Quartalen stagnieren. Gleichzeitig könnte die Einführung neuer regulatorischer Vorgaben die Vermarktung von Krypto‑besicherten Krediten weiter einschränken.

Ein leitender Mitarbeiter des Finanzministeriums, der anonym bleiben wollte, sagte: „Wir erwägen, in den kommenden Monaten klare Leitlinien zu veröffentlichen, die die Kennzeichnung von Krypto‑basierten strukturierten Produkten streng regulieren.“

Gates Of Memes ist ein Satire-Medium. Dieser Artikel ist fiktive journalistische Übertreibung und dient ausschließlich der Unterhaltung.