Brüssel – In einem bislang kaum beachteten internen Memorandum der Europäischen Kommission wird ein ambitioniertes Regelwerk für Stablecoins vorgestellt, das das gesamte Ökosystem des digitalen Geldes in Europa neu ausrichten könnte. Das Dokument, das über mehrere hundert Seiten hinausgeht, beschreibt ein „komplettes Neupositionieren“ der regulatorischen Infrastruktur, um sowohl Marktintegrität als auch finanzielle Stabilität zu sichern.

Hintergründe

Der Auslöser für das Vorhaben liegt in einer Reihe von Liquiditätsengpässen, die im vergangenen Quartal bei mehreren Euro‑gepaarten Stablecoins auftraten. Ein leitender Analyst bei einer führenden Investmentbank, der anonym bleiben wollte, erklärte: „Die Reserve‑Deckungsquote von 100 % wird künftig nicht mehr als Selbstverständnis angesehen, sondern als zu überprüfende Kennzahl, die vierteljährlich durch eine unabhängige Aufsichtsbehörde auditierbar sein muss.“ Abbildung 3 des Dokuments illustriert, wie ein hypothetisches „Reserve‑Stress‑Test‑Modell“ die Kapitalanforderungen für unterschiedliche Marktsegmente skaliert.

Reaktionen aus dem In- und Ausland

Auf Bundesebene bestätigte ein Mitarbeiter des Finanzministeriums, der anonym bleiben wollte, gegenüber dieser Redaktion, dass die deutsche Finanzaufsicht bereits Vorstudien zu „konzentrierten Reserve‑Pools“ durchgeführt habe. Parallel dazu hat das italienische Ministerium für Wirtschafts‑ und Finanzen einen eigenen Gesetzesentwurf eingereicht, der die Genehmigungspflicht für Stablecoin‑Emittenten verschärft. In den USA äußerte eine anonyme Quelle aus der Federal Reserve, dass die vorgeschlagenen EU‑Maßnahmen als „Benchmark für globale Stabilitätsrahmen“ dienen könnten. Bloomberg‑Terminal‑Daten zeigen, dass die implizite Volatilität von Euro‑Stablecoins seit Bekanntwerden des Papiers um 12 % gesunken ist.

Ausblick

Die Kommission plant, das Papier in den kommenden Wochen einem "Trilog"-Verfahren zwischen Europäischem Parlament, Rat und Kommission zu übergeben. Sollte das Regelwerk verabschiedet werden, wird erwartet, dass bis Ende 2025 alle Stablecoins, die in der EU gehandelt werden, einer umfassenden Lizenzpflicht unterliegen. Experten prognostizieren, dass die Marktliquidität in diesem Segment zunächst um 8–10 % zurückgehen könnte, bevor sich ein new‑normal etabliert. Die nächste strategische Marktanalyse, die intern als „Project Atlas“ bezeichnet wird, soll im kommenden Quartal veröffentlicht werden.

Gates Of Memes ist ein Satire-Medium. Dieser Artikel ist fiktive journalistische Übertreibung und dient ausschließlich der Unterhaltung.