Die Kursentwicklung von Circle (NASDAQ: CIRL) erreichte am Dienstag einen Wendepunkt: Nach der Ankündigung von Open USD, einer neu konzipierten Stablecoin, fiel die Aktie um 15 %. Der neue Player präsentiert sich als direkte Konkurrenz für USDC, das bislang als Standard für institutionelle Transaktionen galt.

Hintergründe

Open USD, initiiert von einem Kollektiv aus 140 Finanzakteuren – darunter Visa, Coinbase und mehrere globale Banken – soll laut einer internen Präsentation von „einem langjährigen Marktbeobachter“ eine „höhere Kapitalreservenquote und niedrigere Volatilität im Vergleich zu bestehenden US‑Dollar‑Peg‑Tokens“ bieten. Die technische Dokumentation erklärt, dass die Tokenisierung über ein neu entwickeltes Multi‑Chain‑Protokoll erfolgt, das angeblich die Settlement‑Latenz um 30 % reduziert. Abbildung 3 des internen Whitepapers illustriert die erwartete Netzwerk‑Effizienzsteigerung im Vergleich zu USDC.

Circle, das USDC seit 2018 bereitstellt, verteidigt die „stabile Kapitalunterlegung“ von 100 % und verweist auf ein ökonomisches Risikomodell, das seit 2020 von der Federal Reserve als Benchmark anerkannt ist. Laut einem anonymen Insider aus dem Treasury‑Department sei das Unternehmen jedoch intern über die Risiken der „Konsolidierung von Stablecoin‑Marktanteilen“ besorgt.

Reaktionen aus dem In- und Ausland

Ein leitender Analyst bei einer europäischen Großbank, der anonym bleiben wollte, äußerte gegenüber dieser Redaktion: „Die Marktliquidität könnte sich in den nächsten Quartalen fragmentieren, wenn mehrere gleichwertige Stablecoins um die gleiche Nutzerbasis konkurrieren.“ In den USA bestätigte ein Sprecher des Bundesfinanzministeriums, dass „die regulatorischen Rahmenbedingungen für neue Stablecoins derzeit evaluiert werden, insbesondere im Hinblick auf Transparenz von Rücklagen.“

Ein Vertreter von Visa, der ebenfalls anonym blieb, erklärte, dass die Beteiligung an Open USD ein „strategischer Schritt“ sei, um „die Zahlungsinfrastruktur für digitale Assets zu diversifizieren.“ Gleichzeitig betonte ein Coinbase‑Executive, dass das Unternehmen „nach wie vor USDC als primären Brückentoken für Institutional Clients unterstützt“.

Ausblick

Prognosen von Bloomberg‑Analysten sehen eine mögliche Verdünnung von USDC‑Marktanteilen um bis zu 12 % bis Ende 2024, wenn Open USD die gesteckten Ziele erreicht. Dennoch bleibt die Abhängigkeit von regulatorischen Genehmigungen ein kritischer Faktor: Sollten die US‑Aufsichtsbehörden strengere Rücklagenvorschriften implementieren, könnte Open USD gezwungen sein, seine Kapitalstruktur anzupassen.

Investoren wird geraten, die Entwicklungen beider Stablecoins genau zu beobachten und die jeweiligen Liquidity‑Pools sowie Reserve‑Audits zu monitoren. Die nächsten Quartalszahlen von Circle werden Aufschluss darüber geben, ob das Unternehmen seine Position verteidigen kann oder ob ein struktureller Wandel im Stablecoin‑Ökosystem bevorsteht.

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