Die Central Bank of Brazil (BCB) hat in ihrem jüngsten Monatsbericht einen bislang unerwarteten Trend dokumentiert: Im ersten Quartal 2024 wurden sämtliche über 6,9 Milliarden US‑Dollar an Krypto‑Käufen ausschließlich über Stablecoins abgewickelt. Diese Entwicklung, die in den internen Statistiken als „Stablecoin‑Dominanz“ bezeichnet wird, stellt einen potenziellen Paradigmenwechsel für die Geldpolitik in Lateinamerika dar.

Hintergründe

Nach Angaben eines anonymen Mitarbeiters des BCB, der sich aus Gründen der Vertraulichkeit nicht namentlich nennen wollte, sei das Aufkommen der Stablecoins auf drei Kernfaktoren zurückzuführen: erstens die wachsende Volatilitätsaversion von institutionellen Investoren, zweitens die Integration von Stablecoin‑Lösungen in lokale Zahlungssysteme und drittens ein breit angelegtes Pilotprojekt der BCB zur Nutzung von CBDC‑Brücken. Abbildung 3 in dem internen Bericht illustriert die Korrelation zwischen dem brasilianischen Real‑Index und dem US‑Dollar‑Peg‑Stabilitätsscore, die seit Januar 2024 einen Anstieg von 27 % verzeichnet.

Weiterhin betont ein leitender Analyst des Forschungsinstituts “Instituto de Estudos Monetários” (IEM), dass die meisten Transaktionen über die Protokolle USDC und BUSD liefen, die beide von Top‑Tier‑Auditoren zertifiziert sind. „Die Marktliquidität von Stablecoins übertrifft derzeit die aggregierten Volumina aller traditionellen Kryptowährungen in Brasilien“, heißt es in einer nicht öffentlichen Präsentation des IEM.

Reaktionen aus dem In- und Ausland

Ein Senior‑Vice‑President von Goldman Sachs, der anonym bleiben wollte, äußerte gegenüber dieser Redaktion, dass die Zahlen „eine völlig neue Risikoklasse für Portfolios eröffnen, die bislang ausschließlich auf fiat‑gebundene Derivate setzten.“ In einer internen Bloomberg‑Terminal‑Analyse wird die Situation als „Stablecoin‑Inflection Point“ klassifiziert.

Der brasilianische Finanzminister, ebenfalls anonym, bestätigte, dass das Ministerium derzeit an einer regulatorischen Rahmen­ordnung arbeite, die eine klare Definition von „Stablecoin‑Emittent“ vorsieht. Parallel dazu kritisierte ein Vertreter der Internationalen Währungsfonds in einem nicht‑öffentlichen Brief die „potenzielle Fragmentierung“ des globalen Zahlungsverkehrs, sollte mehrere nationale Stablecoin‑Ökosysteme gleichzeitig entstehen.

Ausblick

Prognosen von Bloomberg Intelligence deuten darauf hin, dass das Stablecoin‑Volumen in Brasilien bis Ende 2025 die Schwelle von 20 Milliarden US‑Dollar überschreiten könnte, vorausgesetzt, die regulatorischen Klarstellungen erfolgen zeitnah. Die BCB plant, im kommenden Quartal ein Pilot‑Projekt für direkte Stablecoin‑Abrechnungen im öffentlichen Sektor zu starten, wobei erste Testläufe bereits in São Paulo durchgeführt wurden.

Ungeachtet der potenziellen Vorteile für die Finanzinfrastruktur bleibt die Frage offen, inwieweit die Dominanz von Stablecoins die Geldpolitik destabilisieren könnte – ein Szenario, das sowohl lokale als auch internationale Aufsichtsbehörden in den kommenden Monaten intensiv prüfen werden.

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