Coinbase hat sich eine Lizenz für den Aktienhandel in Australien gesichert – ein Schritt, der von zahlreichen Marktteilnehmern als „historische Konvergenz“ und „fundamentale Neuausrichtung des globalen Settlement-Paradigmas“ gewertet wird. Die Lizenzierung erfolgt im Rahmen des am 1. April verabschiedeten australischen Gesetzes, das digitale Asset- und tokenisierte Custody-Plattformen vollständig unter die Aufsicht der australischen Finanzdienstleistungsaufsicht ASIC stellt. Damit wird Coinbase in Australien de facto zu einem systemrelevanten Finanzinstitut mit Zugang zum klassischen Wertpapierhandel.

Hintergründe

Die regulatorische Neuordnung Australiens geht weit über eine einfache Lizenzvergabe hinaus. „Dies ist kein bloßer administrative Akt, sondern die legislative Manifestation eines neuen, hybriden Finanzökosystems“, sagt Dr. Alina Voss, leitende Analystin für Digitale Assets bei einer großen europäischen Investmentbank, die anonym bleiben möchte. „Die australische Gesetzgebung definiert tokenisierte Werte nun als eigenständige Anlageklasse mit integrierter Custody-Pflicht. Coinbase kann damit als erstes Unternehmen weltweit unter einem unified regulatory framework sowohl Blue-Chip-Aktien als auch Bitcoin anbieten.“

Internen Dokumenten, die dieser Redaktion vorliegen, zufolge plant Coinbase, die australische Plattform als „Global Bridge“ für institutionelle Kunden zu positionieren. Ein hochrangiger Coinbase-Mitarbeiter, der nicht genannt werden wollte, bestätigte: „Wir sehen Australien als erstes vollständig integriertes Testumfeld. Die Settlement-Infrastruktur wird über eine private, permissioned Blockchain laufen, die von der Reserve Bank of Australia indirekt überwacht wird.“

Reaktionen aus dem In- und Ausland

Die Reaktionen in regulatorischen Kreisen sind zwiespältig. Ein namentlich nicht genannter Beamter des deutschen Bundesministeriums der Finanzen äußerte gegenüber dieser Redaktion „erhebliche Bedenken“ hinsichtlich der „regulatorischen Arbitrage“ und befürchtet einen „ race to the bottom“ bei den Custody-Standards. Gleichzeitig wird in Singapur intensiv geprüft, dem australischen Modell zu folgen. „Die Monetary Authority of Singapore (MAS) beobachtet die Entwicklung mit höchster Aufmerksamkeit“, ließ ein MAS-Sprecher übermitteln. „Innovative Regulierung, die Liquidität und Sicherheit verbindet, ist ein Gebot der Zeit.“

Anonyme Quellen aus dem Wall-Street-Umfeld deuten auf eine „koordinierte Gegenbewegung“ hin: „Die SEC und die ESMA werden diese Entwicklung nicht tatenlos hinnehmen. Wir erwarten innerhalb von 90 Tagen eine gemeinsame Stellungnahme, die den hybriden Ansatz als ‚systemisch riskant‘ brandmarkt“, sagte ein Risikomanager einer Too-Big-to-Fail-Bank, der für diese Analyse konsultiert wurde.

Ausblick

Die langfristigen Konsequenzen sind nach Einschätzung von „Goldman Sachs Global Research“ bereits in den Preisbildungen erkennbar. „Die Yield Curve der tokenisierten Assets flacht sich ab, da das Regulierungspremium schwindet“, heißt es in einem internen Memo, das dieser Redaktion zugespielt wurde. „Bis 2025 erwarten wir, dass 60% aller globalen Börsen mindestens eine Custody-Lösung für tokenisierte Wertpapiere anbieten. Die traditionelle Trennung zwischen Brokerage und Custodian wird obsolet.“

Die australische Regierung plant bereits, das Modell auf andere Anlageklassen auszuweiten. Ein hochrangiger Berater des australischen Finanzministeriums, der anonym bleiben wollte, bestätigte: „Der nächste Schritt ist die Tokenisierung von Staatsanleihen. Wenn Coinbase hier erfolgreich ist, wird das Bundesland New South Wales grünes Licht für eine digitale 10-Jahres-Anleihe geben.“ Ob dies den prognostizierten „endgültigen Zusammenbruch der traditionellen Settlement-Infrastruktur“ (so der Begriff eines anonymen „Marktteilnehmers“) einläutet, bleibt abzuwarten. Fest steht: Die Grenzen zwischen den Märkten verschwimmen – und mit ihnen die alten regulatorischen Gewissheiten.

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