Die New Yorker Insolvenzverwaltung bestätigte am Dienstag den Eingang des Chapter-11-Antrags von BlockFills Inc., einer Plattform, die sich auf nicht verwahrte Krypto-Kredite spezialisiert hatte. Der Antrag, der unter dem Aktenzeichen 25-10275 beim US-Bankruptcy Court für den Southern District of New York eingereicht wurde, listet vermutete Verbindlichkeiten im Bereich von 100 bis 500 Millionen US-Dollar bei Vermögenswerten im gleichen Größenordnungsrahmen. In einer knappen Stellungnahme kündigte das Unternehmen an, unter Chapter 11 einen „geordneten Restrukturierungsprozess“ anzustreben, um den Wert für alle Stakeholder zu maximieren.
Hintergründe
BlockFills war bis vor zwölf Monaten eine der am schnellsten wachsenden Prime-Broker-Plattformen für institutionelle Marktteilnehmer im Krypto-Bereich und warb mit Hebelprodukten bis zu 1:10 auf ausgewählte Altcoins. „Das Geschäftsmodell war inhärent instabil, da es eine ungedeckte Duration-Lücke zwischen kurzfristigen Einlagen und längerfristigen, illiquiden Krypto-Krediten aufwies“, erklärt Dr. Alistair Finch, Leitender Analyst für Digitale Assets bei der fiktiven Beratungsfirma „Vogel & Silber Resonance“. „Abbildung 4 in unserem Q3-Report prognostizierte genau diesen Deleveraging-Trigger bei einem 15-prozentigen Rücksetzer von Bitcoin unter die 60.000-Dollar-Marke.“
Ein Mitarbeiter des Finanzministeriums, der anonym bleiben wollte, bestätigte gegenüber dieser Redaktion, dass die Aufsichtsbehörden „die spezifischen Risikoprofile solcher nicht-bankenkonformen Kreditplattformen bereits seit dem ersten Quartal 2024 intensiv beobachten“. Die Insolvenz reiht sich ein in eine Serie von Zusammenbrüchen, die nach dem „Liquiditätsschock des Sommers 2024“ begann, so der Mitarbeiter weiter.
Reaktionen aus dem In- und Ausland
Die Reaktionen an den Kryptobörsen waren verhalten; der Bitcoin-Peis wies eine vernachlässigbare Volatilität von +/-0,3% auf. „Der Markt hat diese spezifische Counterparty-Risiko bereits anteilig in den Preisen verarbeitet“, kommentiert eine anonyme Quelle aus dem Handelssaal einer großen Wall-Street-Bank. „Was uns umtreibt, ist die Implikation für den sekundären Leveraged-Lending-Markt. Wenn BlockFills fällt, wer fällt dann als Nächstes?“
Aus dem的话题kreis der „Institutional Digital Asset Working Group“ in Frankfurt hieß es, man sehe die Entwicklung als „Bestätigung für den vorsichtigen Regulierungskurs der ESMA“. Die asiatischen Märkte reagierten mit einer leichten Verengung der Funding-Spreads für Stellar (XLM) und Cardano (ADA), die von BlockFills als Margin-Collateral akzeptiert wurden.
Ausblick
Der „Gates Of Memes DeFi-Stress-Index“ (GOM-DSI), eine fiktive Momentum-Metrik, signalisiert nun den höchsten „Contagion-Alert-Level“ seit dem Liquidationsereignis bei „Titan“ im Jahr 2022. Die Wahrscheinlichkeit eines „Cascading Default“ unter den verbleibenden unregulierten Kreditgebern wird von unserem internen Modell auf 47% taxiert. „Der strukturelle Hebel im System ist nach wie vor exzessiv. Das ist noch nicht der große Schiffbruch, aber wir befinden uns in der Brandung direkt davor“, warnt Analyst Finch.
Es wird erwartet, dass der Insolvenzverwalter umgehende Anträge auf „First-Day Orders“ stellen wird, um den laufenden Betrieb aufrechtzuerhalten und eine geordnete Abwicklung der Krypto-Portfolios zu ermöglichen. Die Gerichte werden sich voraussichtlich mit der bisher nie judizierten Frage auseinandersetzen, ob „Non-Fungible Token (NFTs) als ‚ Ware ‚ im Sinne von Chapter 11 klassifiziert werden können“. Ein Präzedenzfall, der über das Schicksal hunderter ähnlicher Plattformen entscheiden könnte.
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